미국 10년물 금리 상승

안녕하세요 이코메모입니다.

오늘은 최근에 많이 오른 미국 장기 채권에 대해서

알아보는 시간을 가져보겠습니다.

미국 10년물

최근 들어서 장기 채권의 금리가 4.8%까지 가파르게 올라오는 모습을 보여줬습니다.

그래도 최근 며칠은 조금 안정되는 모습을 보여주고 있습니다.

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장단기 금리차

미국의 장기 채권 금리는 상승하는 모습을 보여주고 있습니다만

그에 비해 단기 채권의 금리는 보합세를 보였습니다.

그 모습이 2년물과 10년물 스프레드를 보여주는 차트에서 나타나고 있습니다.

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중앙은행의 통화정책의 영향을 많이 받는 단기 채권이

보합이라는 의미는 기준금리에 별다른 변화가 없을 것이라

생각하기 때문입니다.

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그에 비해서 최근 잭슨홀에서도 중립금리에 대한 이야기가

많이 등장하고 있으며 많은 미디어에서도 다루고 있습니다.

중립금리란 인플레이션과 디플레이션 사이에서 잠재성장률 수준을 회복하는

이론상 최적의 금리수준을 의미합니다.

그런 중립금리가 오른 것이 아니냐는 의견이 많이 제시되면서

지금의 금리수준을 장기적으로 유지할 것이라는 배팅이 들어오면서

장기 채권이 상승한 것이라 생각됩니다.

(개인적으로 장기적으로 중립금리를 예측하는 것은

불가능이라고 생각합니다.)

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수급

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중앙은행의 통화 정책의 여향을 많이 받는 단기채와는 다르게

장기채 같은 경우 수급의 영향을 많이 받는 경향이 있습니다.

미국 채권을 가장 많이 가지고 있는 나라는 일본입니다.

일본 같은 경우 최근 엔화가 달러 대비 최근 30년 중 최고 약세를 보이는 상황에서

달러 자산을 가져가기는 당연히 힘들 수밖에 없습니다.

환방어를 해야 하는 입장이기 때문입니다.

그렇기 때문에 일본은 미국채를 매도하여 엔화 약세를 막고 있습니다.

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중국도 지금 일본과 크게 다르지 않은 모습입니다.

위안화 방어와 최근 중국 내부 부동산 시장 문제 때문에

중국 또한 미국채를 매도해야 하는 입장입니다.

14년 만에 미국채 보유량 최저치를 기록하고 있습니다.

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수급적인 요인도 있지만 결국은

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중립금리가 구조적으로 상승하여 장기적으로

현재 금리수준을 유지할 것이냐?

vs

10년의 과거처럼 저금리 시대로

회귀할 것이냐?

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이 문제가 앞으로의 전 세계 매크로적으로 가장

중요한 문제가 될 것이라 생각합니다.

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개인적으로는 지금보다 낮은 수준으로 돌아갈 것이라 생각하지만

중립금리의 변화를 예측하는 것은 매우 힘들기 때문에

어려운 매크로 환경이 지속되지 않을까 합니다.

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또한 예전에 미국채가 4.0%을 넘어갈 때 주식시장의

리스크 프리미엄이 많이 없어진 것 같다고

글을 적었는데 지금은 더 리스크 프리미엄이

없어진 것 같다고 생각하고 있습니다.

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현재의 주식시장은 미래에는 현재의 금리수준보다

낮을 것이라는 것을 가정하여 멀티플을 주고 있다고 생각합니다.

과연 현재의 금리수준을 오래 유지한다면

주식시장에 좋지 않을 영향을 줄 것 같습니다.

s&p 500 forward per 은 현재 19입니다.(4분기)

 

그에 비해 장기채는 매력적으로 보입니다.

20년물이 5% 라면 저는 투자할 가치가 있어 보입니다.

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오늘은 최근 많이 오른 미국 장기채에 대해 알아보았습니다.

다음에는 중립금리에 대한 생각에 대하여 글을 써보도록 하겠습니다.

모두 성투하세요

 

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